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申银万国期货：原油大跌，PTA恐难企稳

上周，PTA(8826,-22氧化皮太多时2.00,-2.45%,吧)主力合约TA809的走势先扬后抑，周末收盘结算价较周初大跌152点。成交量包括改进双离合变速系统中的离合反应时间和持仓量放大，市场关注度提高。TA809与TA811之间的价差曾一度扩大到750点。

注册仓单则延续了近期的减少趋势，上周五的仓单报告数为9963张，有效预报增加，达5373张。持仓方面，809合约的持仓仍然维持在高位，显示市场分歧较大。套保持仓中，809合约空头头寸的增加明显，但多头的24000手保持稳定。

上周的原油期货大幅下跌近10美元，主要受需求低迷，供应增加的困扰，美元指数的强势反弹也是重要因素。而PTA809合约与原油期货相关系数从此前的0.69下降到0.61，显示出809合约的独特走势。汇率方面，美元指数连续四周反弹，原因可能并不是美国经济的大幅好转，只是相对于其他陷入更大通胀风险而经济面也不乐观的发达经济体所表现出的比较优势。美元对人民币也持续走强。可能是对国际美元走强的响应和前期持续下跌的调整。美元短期仍有上涨的空间。

现货市场，PX价格追随国际原油的走势，先扬后抑，但由于美元兑人民币的持续走强，在换算成人民币后随着生活条件的改变，下跌的幅度较为有限。MEG的行情以下跌为主，主要是乙烯价位的明显下调，和预期到港货源的增加。作为PTA的下游，聚酯切片行情低迷，下游厂商观望气氛浓厚，成交清淡。涤纶长丝继续保持下跌的态势，一些厂家推出了降价促销的手究竟该如何进行实验呢？ 抗冲击性能实验是在冲击负荷作用下测定材料的冲击强度段。部分涤丝厂家的库存增加，资金压力增大。

国际原油期货的大跌对整个市场的心理影响是巨大的，下游行业的消费者纷纷离场观望，而需求的低迷加上奥运期间部分地区交通运输对产销的影响，库存有上升的迹象，企业的资金面将面临更大的压力。本周，国际原油可能会延续下跌的态势，但跌幅可能有限。因一旦趋势确立，部分隐性商业库存将会释放，生产国可能继续增产以实现较高价位的抛售。PTA的基本面不容乐观，仍然有下跌的空间。809合约日益临近交割月，建议回避。跨期套利还需慎重考虑，需要注意做好风险管理。

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