券商新规可抑制新股首日暴涨暴跌

证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》发布，引起资本市场强烈关注。多位证券公司人士昨日接受记者采访认为，新股发行制度完善措施强化中小投资者利益保护，有利于中国资本市场更加健康地发展。

联合证券投行业务支持总部市场部负责人王海鹏表示，新股发行体制改革和完善指导意见中透露的近期改革措施方向是加强新股发行制度的市场化，同时更加强调对买方的约束。

征求意见稿明确，完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。平安证券资本市场部负责人也认为，这一精神明确显示出新股发行制度改革完善的导向是进一步市场化，通过市场化来约束市场主体行为，同时兼顾效率和公平。

王海鹏认为，新股的完善措施对中小投资者的利益保护做了倾斜。他认为，网上网下申购参与对象分开、网上单个申购账户设定上限都会对散户参与新股发行起到平衡作用。

证监会通知显示，新股发行机制改革优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。而网上单个账户的申购则合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。

中信证券副总经理德地立人指出，这些改革措施对于保护中小投资者利益非常有意义。他表示，在询价方面，以往的IPO存在一个现象，承销商在询价的时候，询价对象往往会低报价格，最终确立的询价区间较低，而询价对象在正式发行时又会按照最高价格申购，以增加申购成功的概率。现在改革措施中规定询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，可以杜绝这种现象出现。

王海鹏进一步分析认为，询价报价与申购报价一致性，对中小投资者利益保护和平衡的新股改革措施将会对国内证券市场健康发展起到重要作用。“在以前的新股发行中散户处于劣势，而机构权重过大，容易造成市场波动加大。现在相信会有更多散户可以在新股发行中购买到股票，有利于抑制一二级市场之间的波动。”

国信证券投资银行部龙涌也分析，此前的新股发行机制下一二级市场之间存在脱节现象，采用完善后的新股发行机制一二级市场之间的联动会大大加强，有助于缓解新股上市后的暴涨暴跌现象。

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