券商王牌军为何产品不王牌

盲目追求规模产品皆亏

提到“金理财”，在券商集合理财产品中名气不小。

WIND数据显示，在2009年最鼎盛期，国信证券所有集合理财产品业绩均居同类产品第一；这一时期，是国信证券的“精耕细作”阶段。

2010年以前，国信证券共发行了3只集合理财产品。其中，“金理财”经典组合总收益达163.78%、“金理财”价值增长总收益达74.99%。

去年，券商集合理财产品出现跨越式大发展，国信证券业也开始了“大跃进”；然而，其当年下半年密集发行的3只产品全部出现浮亏。

WIND数据显示，截至5月13日，国信证券旗下的9只券商集合理财产品中，表现最差的是“金理财”限额特定1号，亏损7.81%；其次是“金理财”泰然1号，浮亏7.73%，排第三的“金理财”6号，亏7.71%。

上述三只产品，在204只券商理财产品中分别排在倒数17位、18位、19位。

投资主管平均每季变一次

2010年，是国信证券券商集合理财产品的“转折年”，更是其资产管理团队变动最为频繁的一年。

有媒体报道，这一年，前国信证券资管灵魂人物、资产管理部总经理蒋国云突然离职，给国信资管部带来巨大影响。

2010年以来发行的6只理财产品中，除了“金理财”收益增强总收益1.56%外，其余全部呈负收益。这业绩与蒋国云时期的辉煌不可同日而语。

“领军人物”的离去，带来了投研团队的频繁变动。

据统计，去年以来国信资管6只产品变更了8次投资主管。业绩最差的“金理财”限额特定1号，去年9月成立至今已经历了三任投资主管，平均每季度变更一次。

此外，“金理财”泰然1号自去年6月成立以来，投资主管也走马灯似的换了三次。

专家称投资组合要多元

今年以来，券商集合理财产品整体业绩均不乐观。

除了存在盲目追求规模、投研团队不稳等原因之外，市场风格转换和券商资管团队的决策机制僵化均有一定的原因。

展恒理财研究员王林表示，今年以来市场风格转换加大了操作难度，统计数据显示，一季度178只非限定性集合理财产品中只有29只取得正收益。

尤其是一些去年业绩表现比较好的券商集合理财产品，今年业绩表现都不大理想，投资主管对于市场风格的转换的适应也需要一段时间。

此外，由于券商的决策机制和“基金”较为类似，均采用“股票池”筛选方式，且采用统一的投资策略，投资主管只是在个股选择上有一定自主权。

这样的决策机制，使得同一券商旗下的理财产品存在“共进退”的现象。所以，国信证券集合产品出现全线溃退现象不难理解。

朝阳永续副总经理张子冰建议，投资者在选择集合理财产品时，尽量实现“多元化”，一个是债券、股票等投资标的的多元化，另一个是投资主管风格的多元化，以有效规避风险。

文/本报记者 吴琳琳

漫画/陈彬

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